华安证券股份有限公司张帆近期对华中数控进行研究并发布了研究报告《中报点评：Q2利润扭亏为盈，国产替代持续外拓》，本报告对华中数控给出增持评级，当前股价为44.0元。

　　公司 2023H1 实现营业收入 8.86 亿元， 同比+41.35%，实现归母净利润-3511 万元，同比+28%。单季度来看，公司 Q2 实现营收 5.3 亿元，同比+39.13%， Q2 净利润扭亏为盈，单季度实现归母净利 343 万元，同比+151%。 2023H1 公司合同负债达 2.18 亿元，同比+35.51%，公司订单持续增长。

　　分产品来看， H1 公司工业机器人与智能产线%，营收增长亮眼。 华数机器人聚焦 3C、小家电、厨卫等行业持续发力，焊接及民爆市场取得突破； 智能产线业务受益新能源动力电池市场增长迅速，客户覆盖比亚迪、宁德时代、孚能科技等行业知名企业，同时公司持续推行全球化布局数控设备，加大欧美市场开拓力度贝搏体育，并积极进军储能电池领域，业务覆盖持续扩大。

　　2023H1 公司数控系统与机床领域实现收入 3.69 亿元，同比+30.39%，在高档数控系统领域持续发挥引领作用，五轴领域与山东豪迈、埃弗米、华工激光等机床企业合作机型重点配套； 中档数控系统领域持续稳步推动，与山东大汉、山东威达、安徽新诺等配套应用于比亚迪等加工；与创世纪、宇环数控等多家厂商配套应用于 3C 加工设备；在普及型数控机床领域以高打低，布局台州、云南、浙江、江苏等多领域。

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　　2023H1 公司新能源汽车配套业务实现营收 0.11 亿元，同比+250.6%，国内电动观光车需求增加、电动环卫作业场地车需求持续稳定。

　　2023H1 公司研发费用 1.8 亿元，同比+31.97%，研发费用率 20.7%，公司高度重视技术研发，研发持续高投入。 2023H1 公司共取得授权专利 121 项，获得计算机软件著作权 45 项， 技术突破进行时。

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　　在数控系统与机床领域，公司与国内主要机床厂均实现了批量配套，数控系统成功应用于数控车床数控设备、数控铣床、加工中心、数控立车、 重型数控机床、车铣复合机床、数控磨床等各种机床，下游客户包括秦川机床、汇专机床、创世纪等，拥有大量国内外优质客户资源。基于公司技术优势，公司积极推进产业链、生态链建设，加强与各级职业院校合作贝搏体育，协同机床厂、行业用户构建数控系统智能化应用的二次开发平台及环境，持续推进国产化数控设备应用，为公司未来长期发展奠定坚实基础。

　　我们预测公司 2023-2025 年营业收入分别为 20.1/24.5/29.9 亿元，归母净利润分别为 0.95/1.52/2.2 亿元，以当前总股本计算的摊薄 EPS 为0.48/0.77/1.11 元。公司当前股价对 2023-2025 年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 95/59/41 倍。 考虑到公司作为国内中高端数控系统领先企业，深耕技术研发，“一核三军”战略助力公司覆盖行业范围持续外拓，有望在数控系统国产化加速背景下获得更多竞争优势， 维持“增持”评级贝搏体育。

　　1） 核心技术开发不及预期； 2） 市场竞争加剧风险； 3）原材料成本上涨风险。

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　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中航证券邹润芳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.95%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.03亿，根据现价换算的预测PE为86.98。

　　该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为45.84。

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