1.推荐组合：三一重工、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、至纯科技、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。

　　安徽合力：受益于叉车产业锂电化、全球化转型，国有控股叉车龙头业绩步入稳健增长期。

　　1、叉车为成熟产业，行业销量年波动仅个位数，龙头技术储备充分、产能充足。

　　2、在国内份额稳中有升，在海外凭我国锂电产业链优势弯道超车。我们判断在国内外份额提升、高毛利率出口产品、电动化产品占比提升的趋势下，安徽合力中期业绩有望保持20%增长，造血能力充足。

　　3、2023年Q3末公司账面货币资金与交易性金融资产合计约70亿，现金比率1.7，分红储备充裕。

　　1、从基本面看，工程机械行业国内周期逐步企稳，公司出口结构改善+混改推进，业绩企稳回升。

　　2、公司具备高分红潜力：①截至2023年三季报，公司货币资金220亿元；②工程机械处于成熟期，后续无大额CAPEX支出；③历史上分红率高，2022年股利支付率（现金红利/当年利润）为104%。

　　3、根据公司2023年限制性股票激励计划（草案）业绩考核要求，未来三年当年分红比例不低于当年实现可供分配利润的30%。按30%/50%/100%股利支付率计算，对应2023年股息率约2.5%/4.3%/8.5%。

　　1、公司为煤机液压支架龙头，煤机业务短中期受益规模效应释放，中长期受益智能化改造浪潮。

　　2、根据公司未来三年（2022年-2024年）股东分红回报规划，公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。2021-2022年股利支付率从历史平均30%提高至约39%。

　　3、截至2023年Q3末，公司账上货币资金39亿元，短期偿债压力小。分红比率有望延续2022年水平。我们若按2022年股利支付率和Wind一致预期假设，得2023年股息率约5.3%，建议重点关注。

　　碳化硅设备：外延片龙头瀚天天成招股书披露盈利能力超预期，产业化加速设备环节确定受益

　　本周碳化硅外延龙头瀚天天成披露招股书，2022年毛利率45%，净利率30%，盈利能力超预期。我们预计，下游产业化预计会加速。大规模产业化早期，设备最先&最确定受益！

　　碳化硅外延炉（MOCVD）：快速国产替代中。国外外延设备龙头主要为意大利LPE、德国Aixtron、日本Nuflare，但交期较长，最近一年正在快速实现国产替代，国内相关设备厂商包括晶盛机电（龙一，国内出货量最多）、北方华创、纳设智能（未上市），均以单腔、水平气流为主，月产能约为300~500片。芯三代（未上市）以垂直气流为技术方案。【晶盛机电】位列前五大供应商，主要供应设备+衬底片，2022年采购金额为0.62亿元。最大供应商是外延设备MOCVD全球龙头LPE，2022年采购金额为3.73亿元。重点推荐晶盛机电（SiC衬底片&外延炉、研磨机）、晶升股份（ SiC长晶炉）、迈为股份（SiC研磨机）贝搏体育、高测股份（SiC金刚线切片机）、德龙激光（SiC激光切片&划片机）、北方华创（SiC长晶炉&外延炉），建议关注：大族激光（SiC激光切片&划片机）、宇环数控（衬底加工设备）等。

　　1月8日据太阳井微信公众号，苏州太阳井新能源有限公司在一家行业头部客户的GW级异质结铜互连产线招标中，成功中标铜互连金属化环节中多个工艺段的关键主设备及自动化设备，并与客户签署了设备供应合同。目前HJT的非硅成本单瓦约2毛5（非0BB），新投产能华晟合肥项目0BB满产后非硅成本有望低于2毛，成本能够跟TOPCon打平，2024年HJT还会有三个新技术助力组件功率达到740W，比其他技术高35W。随着HJT成本逐步打平、功率优势凸显、投资回收期缩短，预计2023年HJT全行业扩产50-60GW，以新玩家为主，我们判断2024年HJT有望迎来传统主流大厂规模扩产。推荐标的：硅片环节推荐晶盛机电、高测股份、金博股份，电池片环节推荐迈为股份，组件环节推荐奥特维。

　　工程机械：2023年挖机销量同比-25%，2024年关注内需企稳+出海兑现

　　2023年12月挖掘机行业销量16698台，同比-1%，其中国内7625台数控设备，同比+24%，12月挖机内销增速转正，主要系同期国四法规切换下低基数，低基数效应有望在2024年显现；出口9073台贝搏体育，同比-15.3%。2023年全年共销售挖掘机195018台，同比-25%；其中国内89980台，同比-41%；出口105038台，同比-4%。①从下游投资数据看数控设备，2023年1-11月房屋新开工面积同比-21%，基建投资同比增长8%，2024年一季度预计万亿国债资金持续下放，基建工作量有望拉动工程机械开工率提升。②从开工率来看，四季度工程机械开工稳中向好，但后续情况需进一步观察。③内销方面，2021-2023年，内销挖机销量由29万台降至9万台，累计降幅近70%，而根据国内挖机八年保有量170万台，测算年均更新需求中枢在15万台左右，预计2024年国内挖机销量同比-10%至+10%。④海外方面，工程机械海外销量与美债利率呈现负相关关系，海外降息预期利好工程机械出海，2024年预计主要公司出口收入占比达50%-60%以上，出口利润率高于国内，带动盈利能力持续改善。重点关注受益工程机械出海三一重工，低估值高股息徐工机械、中联重科，上游核心零部件恒立液压。

　　相较于国内动力电池厂大幅扩产带来产能过剩问题，海外扩产较为理性，我们看好未来海外动力电池厂的扩产加速，一是IRA法案刺激美国电动车产业链本土化，加速LG、SK等日韩电池厂赴美建厂，二是大众、福特等整车厂逐渐向上游电池环节布局扩产，或自建电池厂或成立合资工厂，三是ACC、Northvolt等欧洲电池玩家也在增多，利好具备全球竞争力的中国设备商：2022年先导智能海外订单占比15%，我们预计2023年海外订单占比有望达20-30%，中长期海外订单占比有望达50%，杭可科技我们预计2023年海外新签订单约30亿元，2024年增速有望达50%，均处于估值底部，2024-2025年估值均不到10X。推荐标的：先导智能、杭可科技。

　　风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

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