山西证券股份有限公司杨晶晶近期对纽威数控进行研究并发布了研究报告《海外营收翻倍增长，卧式数控机床量利双升》，本报告对纽威数控给出买入评级，当前股价为19.89元。

　　公司披露2023年年度报告：报告期内，公司实现营业收入23.21亿元，贝搏体育同比增长25.76%，实现归母净利润3.18亿元，同比增长21.13%；扣非后归母净利润2.76亿元，同比增长24.57%。业绩基本符合预期。

　　2023年，受益于公司三期产能的释放以及公司订单承接的增长，公司三大类产品的生产、销售同比都实现增长。从下业看，目前航空航天、工业阀门、石油设备、半导体等行业增长比较稳定。2023Q1~Q4，公司营业收入增速分别为23.49%/38.90%/25.67%/16.79%，其中，Q4单季度营收增速同比提升2.32pct。

　　报告期内，公司内销毛利率承压下行贝搏体育，小幅拉低整体盈利能力；另一方面，受益于高效精细化管理，公司期间费用率实现连续五年同比下降。由于国内市场竞争加剧，2023年内销毛利率24.33%，同比下降2.95pct，导致综合毛利率同比降低1.03pct至26.46%，净利率同比降低0.52pct至13.69%。公司在提升产品性能的同时实施精细化管理，对材料采购、产品设计及各项费用进行严格的管控，期间费用率同比下降0.23pct至13.14%。其中，销售费用率6.93%，同比下降0.05pct，主要系销售服务及售后服务等费用同步增加所致；管理费用率1.65%，同比下降0.28pct，主要系职工薪酬等费用增加所致；财务费用率0.17%贝搏体育，同比上升0.15pct，主要系公司报告期汇兑损益变动所致；研发费用率4.39%，同比下降0.06pct，主要系公司报告期内研发投入持续增加所致。

　　2023年，公司产品结构有所调整，卧式数控机床营收同比增幅超40%，毛利率创下近五年新高数控设备。报告期内，（1）大型加工中心实现营业收入9.59亿元，同比增长14.98%；营收占比41.33%，同比降低3.87pct；毛利率同比

　　下降2.89pct至24.47%。（2）卧式数控机床实现营业收入6.92亿元，同比增长41.83%；营收占比29.80%，同比提升3.37pct；毛利率同比上升0.57pct至30.20%。受海外销售增长的影响，卧式数控机床增长幅度最大。（3）立式数控机床实现营业收入6.46亿元数控设备，同比增长29.72%；营收占比27.83%，同比提升0.85pct；毛利率同比下降0.05pct至25.28%。

　　公司积极拓展海外客户，海外营收翻倍增长，外销毛利率显著提升。2023年，公司境外主营业务收入实现7.05亿元，同比提升112.99%；海外收入占比达30.37%贝搏体育，同比提升12.43pct；外销毛利率31.35%，同比上升3.58pct。公司建立了专门海外销售网络，报告期内，产品销售至50多个国家或地区。

　　公司“三期中高端数控机床产业化项目”、“四期高端智能数控装备及核心功能部件项目”预计分别于2024、2025年投产，届时将打破产能瓶颈，提升订单承接能力。公司IPO募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”将于2024年全面达产，每年将新增数控机床产能2000台；公司“四期高端智能数控装备及核心功能部件项目”正在建设中，预计2024年底完工，2025年投产，建成后可扩增高端智能数控装备及核心功能部件的产品线亿元。

　　盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.7亿元、4.5亿元、5.3亿元，同比分别增长16.9%、20.8%、18.6%，EPS分别为1.1元、1.4元、1.6元，按照3月29日收盘价19.57元，PE分别为17.2、14.3、12.0倍，维持“买入-A”的投资评级。

　　风险提示：下业增长不及预期的风险；主要采用销售服务商及经销模式引致的风险；核心零部件进口依赖风险；新业务拓展不及预期的风险；

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券孟鹏飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.91%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.87亿，根据现价换算的预测PE为16.86。

　　该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为27.08。

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　　证券之星估值分析提示纽威数控盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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